ارتفع كل من اليورو والجنيه الإسترليني لفترة وجيزة خلال الجلسة الآسيوية أمس، لكن الطلب على الدولار عاد سريعًا، ليتراجع الزوجان تقريبًا بالوتيرة نفسها. عندما يتحرك كل من EUR وGBP بهذا التشابه، يكون السبب في العادة هو معنويات السوق العامة أكثر من كونه أخبارًا خاصة بكل دولة. حصل الدولار على دعم إضافي بينما ظلت الأصول المحفوفة بالمخاطر تحت الضغط. ونتيجة لذلك سجّل زوج EUR/USD أدنى مستوياته الشهرية، في حين عاد زوج GBP/USD تقريبًا إلى الحد السفلي لقناته الأفقية.

لم تُنشر أي بيانات من منطقة اليورو أو المملكة المتحدة أمس، لذا كانت تحركات اليورو والجنيه مدفوعة بالدولار. أسواق الأسهم الأمريكية كانت مفتوحة، لكن سوق السندات الأمريكية ظل مغلقًا بسبب عطلة Columbus Day، ما جعل التداول على أزواج الدولار في سوق ضعيف السيولة. في مثل هذه الظروف، أي تعليق بارز يكون تأثيره في الأسعار أكبر بكثير مما هو عليه في الأيام العادية. هذا التعليق جاء من رئيسة بنك الاحتياطي الفدرالي في Cleveland، بيث Hammack، التي قالت إن إعادة التضخم إلى مستوى 2% ضمن إطار زمني معقول تتطلب سياسة تقييدية، مع الإشارة إلى أن ذلك ليس توقعًا لمسار الفائدة. صوتت Hammack ضد قرار اللجنة في يوليو، لذا لم يكن من المستغرب أن تأتي نبرتها متشددة، لكن في سوق ضعيف السيولة كان الأثر حادًا.

أشارت Hammack إلى أرقام تبدو مقلقة: فقد بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (مقياس التضخم المفضل لدى الفدرالي) 3.4% في أغسطس مقابل 2.7% قبل عام، كما ارتفع المعدل الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) إلى 3.0% من 2.9%. بالنسبة لليورو والجنيه، يعني ذلك أن البنك المركزي الأمريكي من غير المرجح أن يتعجل في التيسير. السوق يسعّر بالفعل تثبيت الفائدة في اجتماع 28 أكتوبر مع احتمال رفع في ديسمبر، لذا وجدت تصريحات Hammack أرضًا خصبة. وتظل الأوضاع في الشرق الأوسط عامل مخاطرة في الخلفية: فإيران تواصل تنفيذ ضربات قرب مضيق هرمز، فيما يهاجم الحوثيون مطارات سعودية ردًا على الهجوم الحكومي اليمني، ما يهدد طرق البحر الأحمر المستخدمة لتجاوز هرمز. طالما استمر هذا الخطر، سيظل الدولار أصلًا ملاذًا آمنًا.

اليوم يواجه اليورو اختبارًا على صعيد التضخم. ففي النصف الأول من اليوم ستصدر ألمانيا القراءة النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر. المرجع هو شهر أغسطس، حين بلغ التضخم السنوي 2.9% (بعد 2.8% في يوليو و2.3% في يونيو) وارتفعت الأسعار على أساس شهري بنسبة 0.2% مع مساهمة قوية من الطاقة (ارتفاع الطاقة بنحو 10.5% على أساس سنوي). بالنسبة لزوج EUR/USD، سيتوقف كل شيء على قوة البيانات. يبلغ سعر الفائدة على تسهيلات الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي حاليًا 2.50%، ويتوقع السوق رفعًا نهائيًا إلى 2.75% في ديسمبر. تسارع ملحوظ في التضخم سيدعم هذا السيناريو ويزيد من جاذبية اليورو، أما قراءة عند مستوى التوقعات أو دونه فستُبقي الأفضلية للدولار، خاصة بعد تصريحات Hammack. ارتفاع الأسعار لا يخدم اليورو إلا عندما ينعكس في توقعات أعلى للفائدة.

أما بالنسبة للجنيه، فالحدث الأهم هذا الصباح هو خطاب عضوة لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا، Swati Dhingra. البيانات البريطانية اليوم محدودة للغاية، لذا سيبحث السوق في خطابها عن أي تلميحات حول رؤية بنك إنجلترا للتضخم وما يعنيه ذلك لمسار الفائدة. موقف Dhingra أقل وضوحًا في السوق مقارنة ببعض زملائها، ما يضيف قدرًا من عدم اليقين. ومع تمركز زوج GBP/USD قرب الحد السفلي للقناة بعد هبوط الأمس، فإن أي إشارة واضحة اليوم قد تحرك الزوج بقوة أكبر من المعتاد. إذا شددت Dhingra على أن مخاطر التضخم لا تزال مرتفعة، قد يستعيد الجنيه جزءًا من خسائره؛ أما إذا جاءت نبرتها حذرة، فسيستمر الضغط القادم من قوة الدولار.

الزخم (Momentum)

بالنسبة لليورو، يبلغ النطاق بين نقاط الاختراق 42 نقطة أساس، من 1.1155 إلى 1.1197، في حين يتمركز السعر عند 1.1175 داخل هذا النطاق، وأقرب قليلًا إلى الحد السفلي. اختراق أعلى 1.1197 يفتح الطريق نحو 1.1238 ثم 1.1275. أتعامل مع هذا السيناريو بحذر لأنه يتطلب تحقق عاملين في آن واحد: تضخم ألماني قوي ونبرة مائلة للتيسير من Waller وCollins. إذا فشل أي من هذين المحفزين، ستتلاشى موجة الصعود سريعًا. اختراق هابط دون 1.1155 يقود إلى 1.1126 ثم 1.1097، وأعتبر هذا الاتجاه هو الأساسي، لكن فقط إذا أغلق السعر دون المستوى، وليس مجرد ملامسته.

الصورة مختلفة بالنسبة للجنيه. هنا النطاق لا يتجاوز 19 نقطة، من 1.3221 إلى 1.3240، والسعر عند 1.3220 يقع بنقطة واحدة أسفل الحد السفلي. على المتداول المبتدئ أن يفهم أن نقطة واحدة تعد ضوضاء سعرية، ولا يمكن الاعتماد على مجرد هذه الملامسة للحكم إن كان الاختراق قد بدأ أم أنها مجرد حركة ارتداد طبيعية من المستوى. لذلك لن أتسرع وسأنتظر تعليقات Dhingra. اختراق صعودي فوق 1.3240 يفتح الطريق نحو 1.3259 ثم 1.3282، في حين أن كسرًا هابطًا دون 1.3221 يستهدف 1.3202 ثم 1.3183. ضيق النطاق يعني أن التحركات بين هذه النقاط قد تحدث بسرعة كبيرة، ما يجعل الدخول الخاطئ أكثر كلفة.

العودة إلى المتوسط (Mean Reversion)

بالنسبة لليورو هناك نقطتا رجوع مرجعيتان: 1.1189 و1.1154. النقطة العليا تقع على بُعد 8 نقاط (pips) أسفل نقطة الاختراق 1.1197، و34 نقطة فوق النقطة الدنيا 1.1155. أراها فكرة قصيرة الأجل داخل النطاق. إذا وصل السعر إلى 1.1189، وفشل في التماسك عندها، وعاد للهبوط، يكون البيع مبررًا، ويُعدّ إيقاف الخسارة الوقائي أعلى 1.1197 معقولًا. أما المرجع الأدنى عند 1.1154 فهو نقطة واحدة فقط أسفل نقطة الاختراق عند 1.1155، لذا يلزم توخّي حذر خاص هناك. ملامسة واحدة لن تميز بين اختراق حقيقي وآخر وهمي، لذلك سأمتنع عن التداول على أول رد فعل في هذه المنطقة. إذا تحرك السعر أسفل 1.1155، وبقي هناك بعض الوقت، وأغلق بثبات، فهذا اختراق، ولا ينبغي الشراء عنده. أمّا إذا عاد سريعًا فوقها، فإن صفقة الارتداد (reversion trade) تكون مجدية.

بالنسبة للجنيه الإسترليني، يقع مستوى المرجع العلوي عند 1.3229، أي أعلى بـ 8 نقاط من مستوى الاختراق عند 1.3221، وأدنى بـ 11 نقطة من 1.3240. سأبحث عن مراكز بيع هناك إذا صعد الزوج إلى ذلك المستوى، وفشل في التماسك، ثم عاد وانخفض مجددًا دون 1.3221، على سبيل المثال، في حال صدور تعليقات حذرة من Dhingra. في تلك الحالة، يكون وضع وقف الخسارة أعلى 1.3240 ملائمًا، لأن التحرك فوق ذلك المستوى يغيّر الصورة.

أمّا مستوى المرجع السفلي 1.3205 فيقع أدنى بـ 16 نقطة من 1.3221، ولا يبتعد سوى 3 نقاط عن الهدف الأول 1.3202، وبالتالي فإن السيناريوهين يكادان يتداخلان. اختراق هبوطي يتبعه ارتداد فوق 1.3205 يوفّر فكرة للشراء، لكن مجال الحركة محدود بسبب قرب الهدف المرتبط بسيناريو الاختراق. لذلك أتعامل معه باعتباره خيارًا لتفاعل حذر قصير الأجل أكثر منه الخطة الرئيسية لليوم. من الأفضل وضع وقف الخسارة هنا أسفل 1.3202.