自 3 月初以來，黃金價格已下跌逾 20%，完全抹去了今年稍早累積的漲幅。在短期內，在各國央行持續收緊政策的情況下，偏空壓力很可能延續，而這種緊縮立場對貴金屬形成負面影響。

隨著美國與伊朗之間的衝突遲遲未解，油價上漲推升了外界對各國央行將再度回到緊縮政策以控制通膨的預期。上週各大央行會議釋放的核心訊號是：優先控制通膨而非經濟成長，這意味著高利率將維持更久，甚至還可能進一步升息。

澳洲央行 (RBA) 上週升息，並預估通膨將在 2027–2028 年之前都高於其目標水平，為進一步緊縮留下空間。加拿大央行也在經濟前景不確定之際，釋出準備升息以抑制再度抬頭的通膨壓力的訊號。

日本央行總裁植田和男並未排除 4 月升息的可能性。英國央行則在中東衝突導致的通膨風險、供應鏈中斷與能源成本上升背景下，再次確認其隨時準備採取行動。市場目前預期到年底將累計緊縮 80 個基點——相當於三次每次 25 個基點的升息——而就在一個月前，市場還在押注降息。

歐洲央行 (ECB) 則強調貨幣政策進一步收緊的風險，並指出在能源價格飆升的情況下，第二與第三季可能重啟升息。

美國聯準會 (Federal Reserve) 上調了通膨預測，迫使投資人大幅下調對降息的預期。根據 CME Group 的 FedWatch 工具，市場目前認為到年底前降息的機率為零。

這對黃金意味著什麼？利率預期的快速變化已反映在債券市場——債券是黃金作為避險資產的直接競爭對手。全球債券殖利率大幅走高，使其更具吸引力，進而引發大型機構減倉，導致金價下跌。這與市場在不確定性升高時的典型反應相背離——在一般情況下，黃金價格往往會上漲。

從技術面來看，近期金價的跌勢在關鍵的 200 日簡單移動平均線 (SMA) 一帶獲得支撐。日線時間框架上的相對強弱指數 (RSI) 已首次自 2023 年 10 月以來跌入超賣區。雖然這可能暗示短線出現反彈的機會，但 RSI 在幾天之內從 60 以上急速下滑，顯示賣壓相當沉重；同時，超賣狀態也意味著技術性修正的可能性正在累積。

MACD 指標仍位於訊號線之下且深陷負值區域，並伴隨空頭柱狀圖擴大，進一步強化了當前的下行動能。

若要削弱現有的空頭趨勢並打開上看 4840 美元的空間，價格必須站穩並企穩在 4500 美元之上。否則，若無法守住關鍵的 200 日 SMA，金價進一步回落至 4000 美元一線的風險將持續存在。