黎明前的黑暗正在加深。目前，美元正如交易員所說，享受著「兩全其美」——既具備避險資產的地位，同時又受惠於領先的經濟成長——而 EUR/USD 則仍在尋找任何可以抓住的支撐底部。

週末期間，美國與伊朗再度互相發動攻擊。美方指揮部通報，新一輪對伊朗防空系統、沿岸雷達及飛彈能力的打擊已展開，數十個目標遭到攻擊；德黑蘭則以對科威特、巴林與約旦境內基地的打擊作為回應。IRGC 表示，已攔截兩艘其認定為在霍爾木茲海峽非法航行的船隻。雙方甚至連這一航道目前是否仍對航運開放都各執一詞，這無助於安撫那些仍寄望局勢能迅速降溫的投資人。

美國經濟衰退機率動態

在這樣的背景下， 美國經濟表現持續超出預期。預測機構已將今年美國 GDP 成長率預估，從 4 月時的 2.0% 上調至 2.1%，而未來 12 個月內經濟衰退發生的機率，則從 33% 降至 25%，為 2025 年初以來的最低水準。

相較之下，歐元區幾乎沒有值得誇耀的地方：Bloomberg 在 7 月 3 日至 8 日對 56 位經濟學家的調查顯示，2026 年歐元區 GDP 成長預測已從 0.7% 下修至 0.5%，甚至低於 ECB 0.8% 的基準情境。分析師指出，中東地區戰事再起是此次下修預測的主要原因，而兩地經濟動能的分化，則進一步成為支撐美國美元的另一張王牌。

歐洲經濟前景

但情況也不完全是單向發展。MUFG 認為，未來幾週歐元仍有反彈空間。是的，迄今為止，單一貨幣在 7 月的表現是 G10 貨幣中最弱的，但兩年期收益率利差已開始朝有利於歐元的方向變動——歐洲公債殖利率的上升速度快於美國。該銀行認為，ECB 會議紀要至少鞏固了市場對該地區再次升息的預期。與此同時，下週公佈的美國 CPI 數據以及 Fed 主席 Kevin Warsh 在國會的證詞，將對短期收益率走勢——進而對 EUR/USD——起到決定性作用。

MUFG 明確警告美國公債殖利率存在下行風險，而這種風險可能重新為歐元帶來上行動能。眼下，美元同時享有「經濟基本面強勁」與「地緣政治恐慌」這兩項溢價，但這樣的組合很少能長期維持。市場一再證明，一旦支撐某一貨幣的關鍵支柱出現裂痕，先前過度集中的信心往往會急轉直下。遲早，其中一個支柱會斷裂，而唯一的問題在於：會先瓦解的是對美國例外論的信仰，還是市場對公債殖利率的耐心？

從技術面來看，在日線圖上回補缺口，對多頭而言將是一個正面的信號。若匯價能穩定守在 1.141 支撐位之上，接著推升至約 1.1445 的局部高點，將構成進場做多的理由。