«Бычьи» перспективы нефти, стабилизация рынка труда и разгон американской инфляции. Что еще нужно для укрепления американского доллара? Гринбэк должен пользоваться повышенным спросом как актив-убежище из-за конфликта на Ближнем Востоке. США являются нетто-экспортером энергетических товаров. Сила экономики Соединенных Штатов позволяет ФРС рассматривать вопросы повышения ставок. Тем не менее EUR/USD не спешит падать. В чем причина?

Bank of America считает, что шансы на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС занижены. Срочный рынок выдает 35%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в 2026. Деривативы считают, что это случится не раньше марта следующего года. Инвесторы учитывают фактор Кевина Уорша, мнение чиновников FOMC, что монетарная политика и без того сдерживает экономический рост. Кроме того, Центробанк озабочен тем фактом, что вооруженный конфликт на Ближнем Востоке продолжается.

Динамика занятости, доходности облигаций и ставки ФРС

Bank of America уверен, что рынки ошибаются. Да, Кевин Уорш был назначен Дональдом Трампом, который не скрывает желания снизить ставки. Если бы их мнения различались, президент США остановил бы свой выбор на другом человеке. Однако один в поле не воин. Даже если новый председатель ФРС будет настаивать на ослаблении денежно-кредитной политики, остальные члены FOMC его вряд ли поддержат. Фактор Уорша не сработает.

Финансовые и экономические условия не говорят, что монетарная политика ограничивает рост ВВП. В первом квартале валовой внутренний продукт увеличился на 2%, занятость растет на 100 тыс. и более в течение трех из предыдущих четырех месяцев, а потребительские цены разогнались до трехлетнего максимума. Если добавить к этому не устающие переписывать рекорды фондовые индексы, станет понятным, что с экономикой США все в порядке. Она может выдержать высокие ставки.

Наконец, несмотря на конфликт на Ближнем Востоке и связанный с ним рост цен на бензин, расходы американских потребителей оставались стабильными. ФРС не должна беспокоится о геополитике, если с внутренним спросом все в порядке.

Прогнозы ЕЦБ по экономике и инфляции

Экономика еврозоны выглядит куда слабее, чем у США. Рост французской безработицы до 8,1%, самого высокого уровня за пять лет, перекликается с заявлением члена Управляющего совета Олли Рена о первых признаках стагфляционного шока.

В таких условиях ЕЦБ будет крайне трудно ужесточить денежно-кредитную политику. Прогнозы срочного рынка о 2-3 повышениях ставки по депозитам могут оказаться ошибочными.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место движение от верхней к нижней границе диапазона справедливой стоимости 1,169-1,178. Сформированные от $1,178 шорты по евро имеет смысл удерживать и наращивать в случае закрепления региональной валютой ниже поддержек на $1,170 и $1,168.